摘要
2021年9月9日,國家統計局發布8月物價數據。
8月CPI同比0.8%(前值1.0%),環比0.1%(前值0.3%)。
8月PPI同比9.5%(前值9.0%),環比0.7%(前值0.5%)。
一、豬肉供大于需疊加疫情管控影響,CPI偏弱運行
8月CPI環比增長0.1%(前值0.3%),弱于季節性水平。食品端,豬肉供給持續增加,價格環比繼續下降1.4%。非食品端,工業消費品價格由上月環比上漲0.4%轉為下降0.2%,主要是受國際原油價格下降影響,汽油和柴油價格由漲轉降帶動;服務價格由上月環比上漲0.6%轉為持平,主要是受疫情影響,飛機票和賓館住宿等出行類服務消費受到抑制,價格由漲轉降。CPI環比偏低帶動下,CPI同比僅增長0.8%,低于市場一致預期的1.0%。
展望后期,當前21.5元/kg的豬肉均價距離近10年的豬周期底部已非常臨近,且隨著物價、人工費用的上升,豬周期的底部應合理抬升,因此豬肉價格進一步回落空間已有限,但由于生豬產能仍在慣性上行,因此豬肉價格預計仍在底部偏弱運行,仍將壓制CPI的上行。非食品層面,由于終端消費仍在曲折恢復,工業消費品和服務并無短缺,因此非食品CPI亦難超預期??傮w上仍維持之前全年居民消費價格同比呈現溫和上漲的判斷,CPI同比節奏上在5月份迎第一個高點,隨后回落,9-11月因低基數效應再次逐步走升。
二、煤炭供給偏緊價格大漲,PPI超預期上行
PPI環比上漲0.7%(前值0.5%)。生產資料價格上漲0.9%(前值0.6%),漲幅擴大。8月煤炭開采和洗選業價格上漲6.5%,漲幅最為明顯,主要是由于安全和環保督察等因素影響,國內生產增速偏弱,海外疫情反彈使得進口量不及預期,供應整體偏緊。受限產預期影響,黑色金屬冶煉和壓延加工業、有色金屬冶煉和壓延加工業價格均由降轉漲,分別上漲2.2%和1.4%。生活資料價格持平(前值0.1%),弱于季節性平均水平,主要是疫情影響消費。
環比漲幅擴大影響下,8月PPI同比大幅上漲至9.5%(前值9%)。煤炭、黑色金屬價格漲幅分別擴大11.4、2.7個百分點,是同比漲幅擴大的主要原因。
展望后期,由于8月PPI上行超預期并非輸入性通脹影響,主要是國內定價的大宗商品價格上行超預期,政府或重新平衡短期減碳力度和穩價保供工作之間的平衡,但9-10月PPI基數仍偏低,因此PPI同比或仍高位運行,11-12月PPI將有明顯回落。此外當前PPI再度走高主要是國內供給沖擊的影響,并非經濟過熱,因此不影響貨幣政策決策。
風險提示:國際原油價格大幅上漲。
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